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中融·研報 | 5月信托月報:多因素疊加,集合信托出現下滑,好項目搶手
2020.06.25
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  一、社融優于預期,總體向好趨勢較確定

  央行公布的數據顯示,5月新增社會融資規模3.19萬億元,優于預期的增3.1萬億,同比上漲86.3%;金融機構新增人民幣貸款1.48萬億元,同比多增0.3萬億,略不及預期的1.6萬億。截至2020年5月末,社會融資規模存量為268.39萬億元,同比增長12.53%,較4月略有增長,連續2個月保持在12%的增速之上。貨幣供應量方面,5月M2增速同比增長11.1%,持平上月水平;M1增速延續近來增長表現,同比增長6.8%,創2018年4月以來新高。

  

  企業中長期貸款回暖,或源于低成本資金進入市場,直達實體經濟貨幣工具效用顯現。居民戶看,短期融資需求增長較快,或主要源于近期消費貸的抬頭,用途或流向股市與房地產,另一方面,居民中長期貸款同樣保持穩定,或為居民對房地產需求的修復,購房意愿增強。

  貨幣供應量方面,5月末M2同比增速11.1%,持平上月表現,保持高位;M1同比增速站上6%,上升至6.8%,也是2018年4月以來最優表現。存款方面,居民存款、非金融性公司、財政存款、金融機構增長,非銀金融機構下滑。

  

  中融研究:綜合來看,5月社融數據再次優于預期,表明各項扶持政效果得到體現,疫情初步控制后復工復產情況進一步穩定。從結構來看,新增人民幣貸款、政府專項債券是兩大主要支撐力量,分別增長1.55萬億和1.14萬億。從信貸結構來看,長期貸款有所增加,居民購房意愿回歸,短期則由于低成本資金流入市場,市場資金狀況改善。近期,關于中小微企業政策利好仍在不斷發布,央行更是創設兩個直達實體經濟的貨幣政策工具,一為普惠小微企業貸款延期支持工具,另一為普惠小微企業信用貸款支持計劃。未來來看,社融總體向好的趨勢較為確定。

  

   二、信托行業概況:多因素疊加,集合信托出現下滑,好項目搶手

  

  用益信托公布的數據顯示,5月集合信托市場發行和成立市場出現下滑,且二者下滑幅度均超過15%。

  中融研究:市場討論的“資產荒”問題或逐漸在信托行業顯現。一方面,疫情影響下,優質資產稀缺,市場“哄搶”現象嚴重,信托展業競爭壓力較大。另一方面,低成本資金進入市場,相對融資成本較高的信托資金被擠出,項目落地難度加大。最后,國內疫情的有所反復客觀上也給信托展業帶來了困難,加之項目儲備已被消耗殆盡,多種因素作用下,對信托影響在5月集中體現。

  

  

   

  三、資金投向:金融類信托表現較為優秀

  從集合信托產品投向規模來看,主要呈現出如下特點:

  1.基礎產業類信托占比下滑。5月基礎產業類信托未能延續4月的高光表現,發行和成立均有所明顯下滑。具體來看,5月發行規模460.38億元,環比下滑39.3%,同比增長13.7%;募集規模405.42億元,環比下降41.8%,同比增長51%。主要原因不外乎低成本資金的進入、疫情造成部分地區交通管控以及傳統業務地區額度用盡,這也將在一段時間內持續對信托業務開展造成抑制。未來來看,信托公司需要尋找新的破局機會,怎么找尋合適機會介入新基建,在“兩新一重”找到自身位置。

  2. 房地產規模占比穩中有進。5月房地產類信托保持穩定增長,發行規模628.75億,環比下滑18.1%,同比下跌23.4%,由于相對其他分項下滑規模較少。堅持房住不炒,房地產信托規模也在上月的高位后,后續增速歸于平靜,成立端由于相關信托產品的高收益性,在市場中較為被投資者青睞。

  3. 金融類信托表現較為優秀。從金融類信托5月表現來看,規模增長較為穩定,發行和成立市場規模占比雙雙迎來較為明顯的增長。5月金融類信托發行規模642.26億元,環比上漲4.0%,同比上漲50.7%,規模占比上升至32.74%,超過房地產業務,排名第一;成立規模617.88億元,同樣在資金投向中占據首位。從金融類產品組成來看,投向組合資產仍是金融類信托的第一信托,5月規模達到176.32億元;消費金融類業務在5月反彈明顯,5月規模達到128.22億元,較上月增長超過48%;信托投向債券的規模同樣過百億,5月錄得108.37億元;投向信托的產品規模也達到86.14億元。

  

  

  

  四、資金運用方式:證券投資類信托持續增長

  從5月信托行業的資金運用方式來看,有如下主要特點:

  1.權益類信托優勢縮水。資金運用分類下,權益類信托規模占比仍然超過五成,但優勢有所減少。

  2.證券類信托持續反彈。證券投資類信托是5月為數不多的迎來規模增長的業務方向。5月證券投資類發行規模156.11億元,環比微增0.2%,同比增長93.8,規模占比升至7.96%,再創近年來新高;5月募集資金161.15億元,規模占比上漲至8.52%,上漲2.4個百分點。

  中融研究:證券類信托的增長主要源于穩定的國內市場以及信托公司的關注,這一邏輯在5月得到延續,特別是資金信托管理辦法征求意見稿公布后,信托公司對于提升標品信托能力的迫切感更加強烈,而證券類信托作為其中主要的組成部分,將來也會是信托公司主要的關注點之一。

  3.組合運用類規模占比增加。從5月集合信托發行和成立市場來看,組合運用類信托規模有所下降,但規模占比則有所上漲,多資產組合配置正成為信托公司展業的重要選擇。

  

  五、產品收益率及期限:產品收益率下滑 平均期限有所提升

  

  總體來看,5月集合信托平均收益率進一步下探,至7.52%。其中工商企業、其他收益率排在前兩位,為8.13%、8.07%;基礎產業類收益率跌破8%,至7.98%;房地產類信托收益率則有所反彈,至7.98%;金融類產品收益率同樣出現下滑,錄得6.56%,在產品類型分類中排名末尾。

  股權投資是唯一在5月收益率出現提升的業務。

  

  從產品流動性來看,5月信托產品平均期限1.92年,較4月有所提升。

  

   

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